(25.03.19)
스타트업의 정의: 매우 빠르게 성장하도록 디자인된 기업
주식의 종류: 비상장vs상장, 보통주vs종류주(우선배당 등)

• 종류주 > 상환전환우선주

1. RCPS(Redeemable Convertible Preferred Stock): 우선주+상환권+전환권
2. 상환권: 채권처럼 만기 시 원금을 청구하는 권리
3. 전환권: 의결권이 없는 우선주로 경영에 투자자가 관여할 수 없다.
4. 우선주: 보통주보다 기업 이익 시 우선적으로 배당 지급

• 기업가치(Enterprise Value): 거래를 위한다. 과거+현재+미래
• 지분 희석:

재무적 투자자 vs 전략적 투자자

• 재무적 투자자(FI)
  투자한 기업이 크게 성장하여 기업가치가 높아지면, 적절한 시점에 투자금을 회수하여 수익을 얻는 것을 주 목적으로 하는 투자자. 일반적인 개인 투자자나 VC, 그리고 일반 금융기관 등 대부분의 투자자가 여기에 해당
• 전략적 투자자(SI)
  전략적 투자 목적으로 가볍게는 시장 동향을 파악하기 위한 것부터 기존 사업과 전략적 시너지를 모색하거나, 신기술 확보/신사업 발굴까지 여러 경우가 있음. ex) 구글의 안드로이드 인수

사모펀드는 초기를 절대 건들이지 않고 엄청 큰 기업 대상.
VC(벤처캐피탈)은 모험자본이라고 한다. 대표가 엄청난 잘못을 하지 않는 한 보통 사업권 행사를 하지 않으며 담보가 없어도 투자할 수 있다.

제무제표(재무상태표)

자산(asset)=자본(equity)+부채(debt)
자본(equity) vs 부채(liability)
자본: "주주"로부터 조달된 자금을 말한다. 다른 말로 순자산 혹은 자기자본이라고 한다.
ㄴ자본금(시작금액->등기부등본에 기록됨!)+자본잉여금(투자자로 부터 받은 금액_투자받은 순간 내 돈임)+이익잉여금(1년동안 돈 번게 자본에 편입이 됨. 손익계산서에 기록!)

• 정리
  자산(회사가 가지고 있는 돈)=자본(주주로부터 조달된 자금)+부채(다른 사람으로부터 빌려온 돈)

유동자산(current asset) vs 비유동자산(long-term asset): 1년 내에 현금화 가능한지
자본잠식(capital encroachment)
ㄴ부분 자본잠식(자본총계가 자본금보다 줄어든 시점부터): 3억 자산인데 2억을 대출받아 매꾼거. 자본총계(자산-부채)가 1억이고 자본금이 1억.
ㄴ완전 자본잠식(자본총계가 마이너스): 3억 자산인데 4억을 대출받아 손해도 매꾼거. 자본총계 -1억, 자본금이 1억?

손익계산서

매출-매출원가=매출총이익
매출원가=재료비(변동)+제조경비(변동)+인건비(고정)+감가상각비(고정)

매출총이익-판매비 및 관리비=영업이익
판매비 및 관리비=대부분 고정비+지급수수료(변동비)

영업이익-영업외수익(또는 비용)=경상이익

경상이익-세금=당기순이익(손실)

EBITDA(Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)

이자, 세금 미지급 및 감가상각 전 영업이익(영업이익+감가상각비)

기업이 만들어낸 현금 창출능력이 몇년만에 투자원금을 회수하게 해주는지를 보여줌.
Price Eming

공헌이익

매출-매출원가-판매비 및 관리비=영업이익

매출-고정비-변동비=영업이익
공헌이익 : 매출-변동기=영업이익+고정비 (컬리: 손해지만 공헌이익은 높앙! 그러니 떠나지마)

손익분기점(Break Even Point)

기존 기업, 스타트업
고정비==공헌이익

손익계산서와 재무제표의 연결

상환전환우선주의 성격

사례연습(시험)

자본금 1억으로 주식 10만주 발행(액면ㅅ가 1000원)하여 법인설립
1년 후 현재 한 VC로부터 포스트머니밸류 50억으로 산정하고 5억 투자

기본 창업팀(혹은 창업자)과 VC의 지분 비율은? 10%
투자시 기업의 프리머니 밸류는? 45억
상환전환우선주로 신주발행했을 때, 기업이 받게 된 주식의 총량은? 1111주
(advanced) 투자 후 기업의 자본금은?
(additional) 투자 당시 주식의 싯가는?

• 풀이
  액면자 10000원 총 주식수 10000주, 자본금 =1억
  포스트 밸류=50억-투자금 5억=프리밸류 45억(나의 지분)
  투자사 5억 / 전체 50억 =10%. 그러면 얼마나 신주를 발행해야 10% 지분이 되는가(투자사)?
  x/(10000+x)=1/10, x=1111.11....
  그렇다면 실제 주식은 소수가 없으니 1111주를 샀을 때의 지분율은? 1111/11111=0.099991..%
  이 때 11111:1111=5억:x, x=4.9999억??

• (advanced)풀이
  자본=액면가x주식수. 그런데 방금 주식 더 찍어서 주식수가 늘어남.
  자본=1억1천1백1십1만원
  자본=자본금(1억->1억1111만원)+자본잉여금(4억9999...원Q)+이익 잉여금()
  ㄴ즉, 5억을 투자사가 넣으면 자본금이 실제 1000만원 정도가 늘어난거고 자본 잉여금4억9999..원이 생긴거다.

• (additional) 풀이
  투자자가 1111주를 4억 9천에 삼. 나누면? 40얼마 만원. 한번의 투자로 40배 성장한 셈(투자로 성장을 실제론 아직 안했지만..)
  ㄴ 혹은 포스트 머니 밸류 50억을 총 주식 갯수 11111개를 나눠도 된다.
  ㄴ 그럼 포스트 머니 밸류로 프리 머니 밸류를 계산할 수도 있어야 할 듯 한데..
  ㄴ 포스트 머니 밸류가 50억이면 실제로 엄밀하게는 5억을 딱 할 수 없어서 주식 자연수 고려해서 4.999억을 주는거라 프리밸류는 45.111억이다.

메카니즘: 기업가치협의(50억!)->지분율계산(대충 10%!)->새로발행할주식수(정확히 신수 발행수 계산. 대충 1111주 발행)->지분율조정(1111.11은 정확히 10%가 아니니 9.999%로 결정)->실제납입금액계산(11111:1111=5억:x, x=4.9999억)-> 투자 후 기업의 자본금 계산(자본=자본금+자본잉여금+이익잉여금. 자본금은 새로 발행하고 투자받아 늘어나서 1.1111억, 자본잉여금은 투자받은 4.9999억=5억)

자본금: 액면가x주식수 =1억1111만원.
자본: 5억 9999만원이 된다.

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위 경우는 대표가 100인경우고
대표 70%(7000주) 15%(1500주), 15%(1500주)에서 투자가 들어오면 위의 경우처럼 10%딱 이 아닌 9.999%를 가져가면 남은게 90.1111%이고 이 비율을 그대로 각자의 지분으로 나누면 된다. 그러면 대표는 63.07777%로 지분 희석이 발생함.
ㄴ 상환전환우선주가 그냥 사례이지 보통주도 문제풀이에는 상관없다.

[시험] 여러명이 투자해서 각자 지분율이 다를 때 이미 투자를 받은 상태에서 추가적인 시리즈 A 투자를 받았을 때 각자의 지분율을 시험에 낼거다

자본이 작으면 자본잠식의 위험.

퀴즈
1. 폴 그레이엄에 따르면, 스타트업은 어떤 특징을 가진 기업인가?
빠른 성장에 초점을 맞춘 기업
소규모로 운영되는 기업
한 지역에서만 운영되는 기업
프랜차이즈 형태의 사업

2. 스타트업에서 투자의 주요 목적은 무엇인가?
   사업의 안정성을 확보하기 위해
   스타트업이 빠르게 성장할 수 있도록 자금을 지원하기 위해
   초기 창업자의 개인적인 자산을 보호하기 위해
   투자자의 세금 감면 혜택을 위해

3. 다음 중 투자자가 기업가치가 상승한 후 투자금을 회수하여 수익을 얻는 것을 주된 목표로 하는 투자자는?
   전략적 투자자(SI)
   재무적 투자자(FI)
   엔젤 투자자
   정부 투자 기관

4. 기업가치는 어떤 시점에서 평가될 수 있는가?
   과거
   현재
   미래
   모든 시점에서 가능

5. RCPS(Redeemable Convertible Preferred Stock, 상환전환우선주)의 특징으로 올바른 것은?
   주식을 보유한 투자자가 회사의 주주총회에서 동일한 의결권을 행사할 수 있다
   보유자가 원하면 보통주로 전환하거나 회사에 상환을 요청할 수 있다.
   기업이 주식의 가치를 일방적으로 조정할 수 있다.
   RCPS는 상장 기업에서만 발행할 수 있다.

6. 다음 중 초기 스타트업에 투자하면서 성장을 가속화하는 역할을 하는 기관은?
   액셀러레이터(AC)
   사모펀드(PE)
   증권거래소
   정부

7. 다음 중 비상장 기업과 상장 기업의 차이로 적절한 설명은?
   비상장 기업은 주식을 시장에서 자유롭게 거래할 수 있다.
   상장 기업은 투자자들이 공개적으로 주식을 거래할 수 있다.
   상장 기업은 반드시 우선주만 발행해야 한다.
   비상장 기업은 기업공개(IPO)를 할 필요가 없다. -> 일부 공개!

8.다음 중 지분희석(Dilution)이 발생하는 경우로 올바른 것은?
기존 주주가 보유한 주식을 매도할 때
회사가 새로운 투자자로부터 추가적인 주식을 발행할 때
회사가 기존 주주에게 배당금을 지급할 때
기업이 주식을 상장하는 순간

9. 다음 중 벤처캐피탈(VC)의 주요 특징으로 적절한 것은?
   스타트업이 어느 정도 성장한 후에만 투자한다.
   초기 스타트업에 투자하며 운영 조력을 제공한다.
   담보가 부족한 스타트업에도 투자할 수 있다.
   스타트업이 반드시 상장해야 투자금을 회수할 수 있다.

10. 자산과 자본의 차이점
    자본은 주주로부터 조달된 자금이며, 자산과 부채를 포함한다.
    자산은 회사가 가지고 있는 모든 재산이며, 자본과 부채로 구성된다.
    자본은 부채를 포함하며, 회사가 보유한 총 현금과 동일하다.

11.유동자산과 비유동자산의 차이점은?
유동자산은 1년 이내 현금화 가능한 자산이며, 비유동자산은 1년 이상 보유되는 자산이다.
유동자산은 부채에 포함되며, 비유동자산은 자본에 포함된다.
유동자산은 감가상각 대상이 아니며, 비유동자산만 감가상각을 한다.

12. 손익계산서에서 ‘영업이익’을 구하는 올바른 공식은?
    매출 - 매출원가 - 판매비 및 관리비
    매출 - 변동비 - 고정비
    매출 - 판매비 및 관리비 - 감가상각비

13. 자본잠식이 발생하는 경우는?
    부채가 자산보다 많아지는 경우
    자본총계가 자본금보다 작아지는 경우
    부채가 자본금보다 커지는 경우