원문: http://www.hayek.or.kr/1933
[What is the real cause of inflation?]
Regarding the causes of the current severe inflation, ① increase in money supply ② rise in prices of energy, raw materials, food, etc. due to the Russia-Ukraine war ③ decrease in supply due to the collapse of supply and distribution networks due to Corona, ④ increase in demand due to Corona is presenting
At first glance, all four seem to be the cause of inflation. But except for the increase in the money supply, nothing else is the real cause of inflation.
The increase in the prices of energy, raw materials, and food due to the Russia-Ukraine war may cause temporary inflation, but not continuous inflation. If the money supply is constant, if the prices of energy, raw materials, and food-related goods rise, the prices of other goods will fall sooner or later. This is because the demand for energy, raw materials, and food-related goods is inelastic, and when the price of these goods rises, even if the quantity demanded decreases, expenditure increases. will go down Therefore, if the money supply is constant, an increase in the price of energy, raw materials, food, etc. can cause temporary inflation, but not continuous inflation. For sustained inflation to occur when prices of energy, raw materials, and food rise, it must be supported by an increase in the money supply that increases the demand and expenditure of other goods.
Supply chain disruption caused by the coronavirus does not cause inflation either. In some sectors, supply chains and distribution networks have collapsed due to the corona virus, while in others, supply chains and distribution networks have increased due to increased demand due to the corona virus. Therefore, it cannot be concluded that the supply chain and distribution chain as a whole will decrease due to the corona virus, so supply reduction caused by the supply chain and distribution network disruption due to the corona cannot be a cause of inflation.
The increase in demand due to With Corona cannot also be a cause of inflation. This is because there are sectors where demand has increased due to With Corona, but there are also sectors where demand has decreased. And even if there are no sectors where demand has decreased due to with Corona, and all of them increase, the price increase is just a recovery in demand before Corona. If inflation is higher than before Corona, the reason is also an increase in the money supply.
Therefore, the real cause of inflation is an increase in the money supply. This is because the increase in the money supply was greater than the increase in production. This is also consistent with Friedman's argument. He argued that "inflation is a monetary phenomenon anytime, anywhere."
Currently, the cause of severe inflation is the result of excessively increasing the money supply to stimulate the economy. Historically, before severe inflation, the money supply always increased excessively. Before the Great Depression in the 1930s, before the oil crisis in the 1970s and 1980s, before the dot-com bubble in the 1990s, and before the financial crisis of 2008, there was always an excessive increase in the money supply.
This excessive increase in the money supply always caused not only serious inflation but also economic crisis. The economic fluctuation theory that explains this well is the Austrian school fluctuation theory. According to the Austrian theory, an artificial increase in the money supply promotes overinvestment and overconsumption, causing an abnormal boom and severe inflation. cause a recession
The cause of severe inflation is not a decrease in the supply or an increase in demand for a particular good that occurs under certain circumstances, but rather an excessive increase in the money supply. Therefore, in order not to cause inflation and fluctuations in the economy, the money supply should not be increased by more than the output. Other measures will make the problem worse.
Of course, economic stagnation and unemployment increase due to currency contraction may be accompanied, but if there is no intervention by the government or labor unions in all markets including the labor market, sustainable growth that achieves price stability and employment stability will be possible sooner or later.
Seungmo Lee (Economic Critic)
[인플레이션의 진정한 원인은 무엇인가?]
현재 심각한 인플레이션 현상의 원인에 대해 ①통화량 증가 ②러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지, 원자재, 식량 등의 가격상승, ③코로나로 인한 공급망 및 유통망 붕괴에 의한 공급 감소, ④위드 코로나로 인한 수요 증가 등을 제시하고 있다.
일견 보면 4가지가 모두 인플레이션의 원인처럼 보인다. 하지만 통화량 증가를 제외한 나머지는 인플레이션의 진정한 원인이 아니다.
러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 에너지, 원자재, 식량 등의 가격상승은 일시적인 인플레이션을 발생시킬 수 있으나 지속적인 인플레이션을 발생시키지 않는다. 만약 통화량이 일정할 때, 에너지, 원자재, 식량 관련 재화의 가격이 상승하면 다른 재화의 가격은 조만간 하락하게 된다. 왜냐하면, 에너지, 원자재, 식량 관련 재화의 수요는 비탄력적이고, 이런 재화의 가격이 상승하면 수요량은 감소하더라도 지출은 증가하며, 그 결과 통화량이 일정하므로 다른 재화의 지출 및 수요는 감소하여 다른 재화의 가격은 하락하게 된다. 따라서 통화량이 일정하다면, 에너지, 원자재, 식량 등의 가격상승은 일시적인 인플레이션을 발생시킬 수 있으나 지속적인 인플레이션을 발생시키지 않는다. 에너지, 원자재, 식량 등의 가격상승이 있을 때 지속적인 인플레이션을 발생하려면, 다른 재화의 지출 및 수요를 증가시키는 통화량 증가가 뒷받침되어야 한다.
코로나로 인한 공급망 및 유통망 붕괴에 의한 공급 감소도 인플레이션을 발생시키지는 않는다. 코로나로 인해 공급망 및 유통망이 붕괴한 부문도 있지만, 코로나로 인해 오히려 수요가 증가하여 공급망 및 유통망이 증대된 부문도 있다. 따라서 코로나로 인해 전반적으로 공급망 및 유통망이 감소한다는 결론을 내릴 수 없으므로, 코로나로 인한 공급망 및 유통망 붕괴에 의한 공급 감소가 인플레이션의 원인이 될 수 없다.
위드 코로나로 인한 수요 증가도 역시 인플레이션의 원인이 될 수 없다. 왜냐하면, 위드 코로나로 수요가 증가한 부문도 있지만 감소한 부문도 존재하기 때문이다. 그리고 위드 코로나로 수요가 감소한 부문이 없고 모두 증가하더라도 물가 상승은 코로나 이전으로 수요가 회복된 것에 불과하다. 코로나 이전보다 높은 물가 상승이 발생한다면, 그 이유는 역시 통화량 증가이다.
따라서 인플레이션의 진정한 원인은 통화량 증가이다. 생산량 증가보다 통화량 증가가 많았기 때문이다. 이것은 프리드먼의 주장과도 일치한다. 그는 “인플레이션은 언제 어디서나 화폐적 현상”이라고 주장했다.
현재 심각한 인플레이션의 원인은 경기부양을 위해 통화량을 과도하게 증가시킨 결과이다. 역사적으로도 심각한 인플레이션이 발생할 때 그 이전에는 항상 통화량이 과도하게 증가하였다. 1930년대 대공황 이전, 1970~80년대 석유파동 이전, 1990년대 닷컴 버블 이전, 2008년 금융위기 이전에 항상 통화량의 과도한 증가가 있었다.
이처럼 과도한 통화량 증대는 심각한 인플레이션뿐만 아니라 경제위기를 항상 초래하였다. 이것을 잘 설명하는 경기변동이론이 오스트리아학파 경기변동이론이다. 오스트리아학파이론에 따르면, 인위적인 통화량의 증대는 과오투자와 과소비를 촉진하여 비정상적 호황인 붐(boom)과 심각한 인플레이션을 발생시키며, 과오투자와 과소비를 조정하는 과정에서 버스트(bust) 즉, 경기후퇴와 경기침체를 초래한다.
심각한 인플레이션의 원인은 특정 상황에서 발생하는 특정 재화의 공급 감소 혹은 수요 증가가 아니라, 과도한 통화량의 증가이다. 따라서 인플레이션과 경기변동을 일으키지 않도록 하기 위해서는 통화량을 생산량보다 많이 증가해서는 안 되며, 작금의 심각한 인플레이션에 대한 올바른 대책은 오직 한 가지로서 과도하게 풀린 통화량을 다시 거두어들이는 것이다. 다른 대책은 오히려 문제를 악화시킬 것이다.
물론 통화 축소로 인한 경기침체와 실업 증가가 수반될 수 있으나, 노동시장을 비롯한 모든 시장에 정부나 노동조합의 간섭이 없으면 조만간 물가안정과 고용안정을 이루는 지속적인 성장이 가능하게 될 것이다.
이승모(경제평론가)
