[퀀트 3] 밸류 + 퀄리티 + 모멘텀

1. AQR - A New Core Equity Pardigm

1-1. 전략총망라

밸류(저평가) + 퀄리티(우량주) + 모멘텀(최근상승)
-> 굿?

1-2. 새로운 벤치마크

주가지수 < 저평가 + 우량주 + 모멘텀
고수익 + 저위험 -> 샤프지수 폭발

1-3. 저평가 + 우량주

1. 벤저민 그레이엄, "과거 실적과 재무 안정성이 중요(퀄리티), PER과 PBR은 높으면 안 됨(밸류)"
2. Fama/French, 학계에서도 저평가 주식의 위력 인정
   -> Quality Minus Junk: 수익 + 성장 + 안전 = 고수익

1-4. 모멘텀

1. 리카르도, 모멘텀 투자(최근 1년간 상대적으로 오른 주식을 사는 전략)
   -> 미국 등 전세계에서 통하지만 한국은 대형주에서만

1-5. 활용 지표

밸류: PBR, PER, 미래 PER, 현금흐름/EV, 매출/EV
퀄리티: ROA, 매출총이익/매출, 현금흐름/자산
모멘텀: 최근 12개월 수익(최근 한 달 제외)

1-6. 통합순위

밸류 순위 + 퀄리티 순위 + 모멘텀 순위 = 통합순위

1-7. 성과 정리

(Simple Value: 저PBR / Value: 저평가 지수 통합 / VMP: 밸류 + 퀄리티 + 모멘텀 통합)
미국 대형주(1980~2012): 복리 17.3%, 초과수익 5.3%

(Simple Value: 저PBR / Value: 저평가 지수 통합 / VMP: 밸류 + 퀄리티 + 모멘텀 통합)
글로벌 대형주(1990~2012): 복리 11.2%, 초과수익 5.1%

미국 시장(1980~2012) / 글로벌 시장(1990~2012)

1-8. 팩터 및 수익

단순 저PBR: 초과수익 0.3%, IR 0.05
최신가격 저PBR: 초과수익 0.8%, IR 0.14
저평가 지표 4개 콤보: 초과수익 1.7%, IR 0.29
3+상위기업 투자비중 확대: 초과수익 4.7%, IR 0.56
4+모멘텀 높은 기업 투자: 초과수익 4.4%, IR 0.70
5+퀄리티 높은 기업 투자: 초과수익 5.3%, IR 0.91

2. 올라운더 대형주

2-1. 사용지표

퀄리티: PBR, PER, 미래 PER(내년 수익/현재가격), 현금흐름/EV(Enterprise Value=시가총액+부채-보유현금) -> EBITDA/EV로 대체, 매출/EV -> PSR
밸류: ROA, 매출총이익/매출, 현금흐름/자산 -> 수익성

• 부채비율, 배당성향, 변동성 등 함께 고려
  모멘텀: 최근 12개월 수익(최근 한 달 제외)
  3, 6, 9, 12개월 평균 사용

2-2. 순위

퀄리티 + 밸류 + 모멘텀 -> 통합순위
팩터 내 2개 + 팩터 외 3~4개